| 山東鋼管廠經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)壓力增大 政策或?qū)⑦呺H微調(diào)
金融去杠桿導(dǎo)致地方政府和國(guó)企資金緊張，拖累基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和國(guó)有企業(yè)投資增長(zhǎng)。基建投資增速明顯回落，上半年基建投資增速下降至7.3%，其中5月和6月當(dāng)月基建投資分別僅增2.3%和2.1%。國(guó)有企業(yè)投資也處于低位，上半年增速僅為3.0%，其中5月下降1.7%，單月同比首次為負(fù)值，6月僅增0.2%。基建投資和國(guó)有企業(yè)投資的疲軟，既來(lái)源于金融去杠桿造成信用緊張，也反映了PPP和棚改投資積累的隱性債務(wù)造成了地方政府流動(dòng)性緊張。民間投資上半年保持穩(wěn)定增長(zhǎng)，上半年增長(zhǎng)8.4%，其中6月增長(zhǎng)9.2%，比5月提高1.8個(gè)百分點(diǎn)。
制造業(yè)和房地產(chǎn)投資再次支撐投資增長(zhǎng)，但未來(lái)恐難以持續(xù)。制造業(yè)投資增速連續(xù)三個(gè)月回升，上半年增長(zhǎng)6.8%，6月單月增長(zhǎng)11.3%。這主要得益于高技術(shù)制造業(yè)投資加快和增值稅減稅政策落地，但中美貿(mào)易摩擦升級(jí)的風(fēng)險(xiǎn)可能會(huì)拖累制造業(yè)投資和工業(yè)產(chǎn)出增長(zhǎng)。房地產(chǎn)投資成為了穩(wěn)定增長(zhǎng)的又一主要力量，增速雖穩(wěn)中有降，但仍處于較高水平。上半年同比增長(zhǎng)9.7%，6月單月增速回落至8.4%。目前房地產(chǎn)投資集中在三四線城市，房?jī)r(jià)仍在溫和上漲，未來(lái)資金和房?jī)r(jià)走向都可能會(huì)制約房地產(chǎn)投資，下一步如何貫徹房住不炒，引導(dǎo)房地產(chǎn)投資持續(xù)增長(zhǎng)仍是需要關(guān)注的問(wèn)題。
目前中美貿(mào)易摩擦對(duì)我國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)沖擊可控，但后續(xù)影響可能會(huì)擴(kuò)大。受中美貿(mào)易摩擦部分企業(yè)搶訂單提前出口影響，6月出口增長(zhǎng)11.3%，高于去年同期1.0個(gè)百分點(diǎn)；其中對(duì)美出口增長(zhǎng)12.6%，比5月提高1.0個(gè)百分點(diǎn)。美國(guó)對(duì)我國(guó)出口產(chǎn)品加征關(guān)稅影響的是邊際價(jià)格，并且我國(guó)出口企業(yè)產(chǎn)品替代率較低，需求彈性小，出口企業(yè)經(jīng)營(yíng)靈活性高，這些都意味著中美貿(mào)易摩擦的影響低于實(shí)際加征關(guān)稅的出口額。去年中國(guó)對(duì)美國(guó)出口拉動(dòng)中國(guó)GDP增長(zhǎng)0.64個(gè)百分點(diǎn)左右，而2500億美元占中國(guó)對(duì)美出口總額的比重在50%左右，因此即使?jié)撛诩诱麝P(guān)稅的2500億美元產(chǎn)品全都不出口，也只會(huì)拉低GDP增速0.3-0.4個(gè)百分點(diǎn)左右。因此，目前美國(guó)對(duì)中國(guó)出口產(chǎn)品加征關(guān)稅的規(guī)模不大，而且只是在邊際上影響價(jià)格，對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)沖擊可控，但未來(lái)如果貿(mào)易摩擦升級(jí)，后續(xù)影響可能會(huì)有所擴(kuò)大。 |
