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| 2019年山東鋼管廠“黑色系”行情展望 |
| 鋼管廠|無縫鋼管廠|精密管鋼廠 日期：12-28 |
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2018年鋼材行情基本以4月、8月為界，呈現(xiàn)倒“N”形走勢。在需求遲到疊加庫存超預期累積及中美貿(mào)易摩擦的背景下，“黑色系”大幅下跌。山東鋼管廠4月后隨著需求逐步釋放，疊加環(huán)保助力，“黑色系”整體上行至8月下旬。9月開始后，隨著宏觀走弱預期越來越強，環(huán)保松動邏輯發(fā)酵，行情也見頂回落。2018年繁華過后，2019年黑色系將何去何從？
宏觀進入主動去庫周期工業(yè)品走勢承壓
2018年隨著國內(nèi)去杠桿的推進疊加中美貿(mào)易摩擦，宏觀經(jīng)濟可謂內(nèi)憂外患。在此背景下，2018年三季度以來宏觀轉(zhuǎn)弱的情緒愈演愈濃。工業(yè)企業(yè)在擔憂明年經(jīng)濟形勢的情況下，開始主動降低庫存，宏觀經(jīng)濟進入了主動去庫階段。回顧主動去庫階段工業(yè)品指數(shù)的走勢，基本上都以回落居多，因此我們認為2019年工業(yè)品走勢可能以承壓下跌為主。雖然黑色系在運行方向上將與工業(yè)品走勢趨同，但在具體漲跌節(jié)奏上依然要落實到自身供需基本面。
地產(chǎn)回落基建托底預計需求穩(wěn)中有降
一般鋼材需求的75%—80%由投資直接間接拉動，山東無縫鋼管廠所以監(jiān)測投資變化對感知鋼材需求的變化來說十分重要。2018年由于受到基建投資大幅下行的拖累，整體固定資產(chǎn)投資增速明顯放緩，1—10月固定資產(chǎn)累計投資增速為5.7%。分項來看，2018年基建由于地方政府融資受限等影響，1—10月基建投資（不含電力、熱力、燃氣及水生產(chǎn)和供應業(yè)）累計同比增速為3.7%，大幅低于去年同期19.6%水平，但7月以來政策面出現(xiàn)積極信號，國常會指出積極的財政政策要更加積極，中央政治局會議指出要把補短板作為當前深化供給側(cè)改革的重點任務，加大基礎設施領域補短板的力度，2018年12月中央經(jīng)濟工作會議也指出積極的財政政策要加力提效，實施更大規(guī)模的減稅降費政策，要進一步增加地方政府專項債額度。在宏觀經(jīng)濟下行壓力較大的情況下，基建投資逆周期調(diào)節(jié)作用更顯重要，預計2019年基建投資將低位企穩(wěn)回升。
聊城鋼管廠
2018年房地產(chǎn)投資增速受到土地購置高增長的支撐，基本維持了高韌性，1—10月增速為9.7%，但是若剔除土地購置所在的其他費用，建筑安裝工程的同比增速則為負增長。2018年中央經(jīng)濟工作會議依然強調(diào)了“房住不炒”的定位，政策松動仍需時日。預計2019年在二、三線城市房地產(chǎn)投資增速回落、資金到位振蕩走低的情況下，房地產(chǎn)投資增速將呈回落態(tài)勢。房屋新開工面積與竣工面積的背離料難以維持，新開工增速將逐步回落。
雖然2018年宏觀整體需求不佳，但在前期利潤回升疊加環(huán)保投資、彌補產(chǎn)能缺口的帶動下，制造業(yè)投資走出低位振蕩區(qū)間后小幅上行，1—10月制造業(yè)投資增速為9.1%，較去年提高。當前制造業(yè)PMI已經(jīng)處于榮枯線附近，企業(yè)利潤增速也在回落之中，疊加宏觀需求的弱勢，預計2019年制造業(yè)投資后繼乏力，整體仍維持振蕩態(tài)勢。
2018年在“基建大幅下行+房地產(chǎn)投資韌性維持+制造業(yè)振蕩上行”的綜合作用下，鋼材表觀需求整體持穩(wěn)。2019年預計在“房地產(chǎn)投資回落+基建投資低位企穩(wěn)回升+制造業(yè)投資振蕩運行”的情形下，鋼材需求穩(wěn)中有降。根據(jù)冶金工業(yè)規(guī)劃研究院發(fā)布的預測報告顯示，2019年，我國鋼材需求量為8億噸，同比下降2.4%。
噸鋼利潤回落致粗鋼產(chǎn)量下滑
2018年鋼鐵行業(yè)繼續(xù)去除產(chǎn)能3000萬噸，至年末已去除粗鋼產(chǎn)能近1.45億噸，同時去除表外地條鋼產(chǎn)能約1.4億噸，圓滿完成國家“十三五”期間去除1億—1.5億噸產(chǎn)能的目標，后續(xù)將更多以原有產(chǎn)能的減量置換及環(huán)保手段來倒逼落后產(chǎn)能退出。
2018年環(huán)保呈現(xiàn)前緊后松的局面。就全國高爐產(chǎn)能利用率來看，前10個月高爐產(chǎn)能利用率低于2017年大概7.2個百分點。11月開始，全國高爐產(chǎn)能利用大概高于去年同期2.7個百分點。雖然全年有環(huán)保限產(chǎn)的壓制，但在噸鋼高利潤刺激及粗鋼表外轉(zhuǎn)表內(nèi)的影響下，2018年粗鋼產(chǎn)量還是創(chuàng)出歷史新高。截至10月，粗鋼產(chǎn)量78246萬噸，同比增長6.4%。
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