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| 目前來看四五月精密鋼管廠份這種弱勢調(diào)整可能還有一定延續(xù) |
| 鋼管廠|無縫鋼管廠|精密管鋼廠 日期：3-29 |
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我們一直相對看空3月份螺紋鋼價格，目前來看四五月份這種弱勢調(diào)整可能還有一定延續(xù)，若有反彈可能會在二季度末。當(dāng)前的需求良好主要是過去一段時間以來南方多余所導(dǎo)致的需求延后釋放，精密鋼管廠另外還有部分基建項目密集開工，但總量疲弱下這種脈沖性釋放難以長時間延續(xù)，后期我們對地產(chǎn)開工相對看空，并認(rèn)為基建也有可能低于預(yù)期；同時要看到供給端面臨較大的釋放壓力，例如螺紋鋼周產(chǎn)量遠(yuǎn)超去年同期6%以上，并且這個仍不是上限，短流程產(chǎn)量還有繼續(xù)釋放的空間。
二月份社融數(shù)據(jù)波動較大，導(dǎo)致信用指示意義弱化，對于大宗商品的指引仍然需要觀察。我們認(rèn)為M1可能是觀察現(xiàn)實購買力的更好指標(biāo)，對于鋼價指示意義較大。二月份盡管M1增速反彈至2%，聊城鋼管但更可能是春節(jié)因素導(dǎo)致，實際購買力是否獲得釋放仍需要看3月份數(shù)據(jù)。不過即便M1增速確定性回升，對于鋼價的傳導(dǎo)可能仍要3-6個月時間才能體現(xiàn)出來，因此我們判斷螺紋鋼如果有反彈，可能是在二季度末。
邱怡宏 海通期貨研究員
利多因素：環(huán)保政策高度不減；目前市場實時需求尚可，目前價格出貨情況也還算可以；社會庫存的去化程度目前較平穩(wěn)；資金面放松預(yù)期，政策刺激下的基建需求釋放預(yù)期較高。
利空因素：供應(yīng)方面產(chǎn)量繼續(xù)維持高位，北方天氣逐漸好轉(zhuǎn)使得部分鋼廠高爐陸續(xù)復(fù)產(chǎn)預(yù)期提升；房地產(chǎn)數(shù)據(jù)不佳顯示的不樂觀預(yù)期；宏觀面整體不算穩(wěn)定的風(fēng)險傳導(dǎo)。
去年二季度需求大爆發(fā)促使鋼材價格大幅上漲，但是今年從目前來看需求預(yù)期并不樂觀，甚至所謂旺季的實際需求與預(yù)期的落差很有可能成為打壓鋼價的那根稻草。山東鋼管需求方面無非就是兩大方面，房地產(chǎn)和基建，房地產(chǎn)市場中明顯的先行指標(biāo)是銷售，而銷售是開發(fā)商回款的主要方式，歸根結(jié)底房地產(chǎn)市場的關(guān)鍵可認(rèn)為在于“錢”，銷售持續(xù)下滑，流動資金回籠不理想，潛在的債務(wù)風(fēng)險釋放不易，整體房地產(chǎn)行業(yè)壓力還是存在的；至于基建，國家政策方面很積極無可置疑，地方實踐也確實在應(yīng)聲落實，社融和和新增人民幣貸款在資金面提供了一定支持，但是3月份拉動投資力度、新增融資規(guī)模數(shù)據(jù)還是很重要的，其關(guān)乎到帶動的項目投資需求到底如何。基建中有一項與螺紋鋼價格關(guān)系較為密切的指標(biāo)，是機(jī)械設(shè)備產(chǎn)量增速，其對螺紋鋼價格的領(lǐng)先期約為1年，與基建項目1年左右的落地周期基本吻合，但是2018年挖掘機(jī)產(chǎn)量增速并不樂觀，屬于高點逐漸降低的一種走勢，從該角度來講，政策方面的需求預(yù)期不宜過度放大。
M1-M2增速差對螺紋鋼價格的引領(lǐng)性很強(qiáng)，領(lǐng)先期約為1年左右，M1-M2“剪刀差”持續(xù)收窄在零軸下方，通常預(yù)示著實體經(jīng)濟(jì)資金收縮，企業(yè)流動性壓力加大。如果按照歷史二者關(guān)系走勢來推測，18年增速差一直處于流暢的下行過程總，維持在零軸下方，直至19年2月份增速差為-6%才開始反彈，按此傳導(dǎo)關(guān)系來看鋼材中長期傳導(dǎo)風(fēng)險還是比較明顯的。
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聊城鋼管廠鋼材價格要跌 短期內(nèi)需求出現(xiàn)爆發(fā)增長概率低
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4月份鋼材需求明顯回升，精密鋼管廠鋼材庫存持續(xù)下降
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