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| 集中限產(chǎn)仍會出現(xiàn) 不會推動聊城鋼管廠鋼價走出上行趨勢 |
| 鋼管廠|無縫鋼管廠|精密管鋼廠 日期：4-2 |
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剛剛過去的一季度，黑色系品種期貨價格整體呈現(xiàn)沖高回落的態(tài)勢，聊城鋼管廠各品種在整體走勢一致的背景下，各自存在階段性差異。綜合分析，筆者認(rèn)為，螺紋鋼市場在二季度面臨從需求旺季到需求淡季的切換，供應(yīng)端的限產(chǎn)或?qū)⒎潘桑菁y鋼期貨價格走勢承壓。投資者可以關(guān)注高位做空的機會。
螺紋鋼期價沖高回落
回顧黑色系品種一季度的走勢，可將行情以春節(jié)為界點分為兩個階段：第一階段，黑色系走勢偏強，集體沖頂；第二階段，黑色系整體見頂回落，回落幅度存在差異。
支撐螺紋鋼走強的主要動力是需求尚可，庫存增加速度慢于去年同期，而壓力主要來自采暖季限產(chǎn)力度不及去年同期。鋼廠限產(chǎn)不及預(yù)期意味著原料需求的增長。春節(jié)前，鋼廠備貨需求成為鐵礦石、焦炭等原料品種的利多因素。再加上淡水河谷潰壩事故的影響，進口鐵礦石價格持續(xù)上漲。
春節(jié)后國內(nèi)期貨市場的首個交易日，黑色系品種集體高開，山東鋼管廠但盤中沖高之后出現(xiàn)回落，螺紋鋼1905合約創(chuàng)出今年初以來的高價。之后，螺紋鋼市場逐漸進入供需雙旺的階段。多頭依托旺季需求，空頭依據(jù)供應(yīng)壓力，多空雙方反復(fù)較量卻始終未分勝負(fù)，螺紋鋼1905合約進入?yún)^(qū)間震蕩的態(tài)勢。此外，關(guān)于淡水河谷潰壩事故的消息相繼發(fā)布，但始終未能進一步推動鐵礦石期貨1905合約創(chuàng)出新高。
供應(yīng)壓力上升
長期來看，供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革無疑是從2015年底開啟的這一輪螺紋鋼期貨牛市行情的重要推動力。山東無縫鋼管廠包括環(huán)保政策在內(nèi)的一系列供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革措施，對鋼材供應(yīng)端的影響前所未有。不過，近期，螺紋鋼產(chǎn)量上升較快。國家統(tǒng)計局的數(shù)據(jù)顯示，1月~2月份，螺紋鋼累計產(chǎn)量為3382萬噸，同比增長10.9%。相關(guān)機構(gòu)發(fā)布的的周度產(chǎn)量數(shù)據(jù)顯示，3月份以來，螺紋鋼產(chǎn)量繼續(xù)上升，當(dāng)前周度產(chǎn)量已經(jīng)處于近5年同期高水平。
供應(yīng)量創(chuàng)新高有以下幾個原因：一是2018年采暖季限產(chǎn)政策出現(xiàn)調(diào)整，中央政府將具體限產(chǎn)舉措的決定權(quán)下放給地方政府和生產(chǎn)企業(yè)，不再統(tǒng)一劃定具體的限產(chǎn)比例。而地方政府和生產(chǎn)企業(yè)出于利益的考量，對限產(chǎn)政策的執(zhí)行較為寬松。二是在河北地區(qū)限產(chǎn)力度加大期間，鋼廠高爐產(chǎn)能利用率下降，但電爐產(chǎn)能利用率持續(xù)上升，抵消了高爐限產(chǎn)的影響。
展望二季度，螺紋鋼供應(yīng)量仍有進一步上升的可能。對于供應(yīng)的預(yù)判，筆者認(rèn)為主要關(guān)注兩點：利潤和政策。從利潤的角度來看，當(dāng)前，長流程和短流程生產(chǎn)均有利潤，生產(chǎn)企業(yè)沒有減產(chǎn)動力。從政策的角度而言，采暖季限產(chǎn)在3月底結(jié)束，鋼廠在第二季度將逐步復(fù)產(chǎn)。因此，二季度，螺紋鋼供應(yīng)壓力上升應(yīng)該是大概率事件。
不過，環(huán)保限產(chǎn)仍可能成為階段性利多因素。河北唐山市2018年底的“決戰(zhàn)20天打贏藍天保衛(wèi)戰(zhàn)”行動、河北省今年2月底開啟的集中限產(chǎn)，正是地方政府迫于環(huán)保考核壓力而出臺的應(yīng)對措施。二季度，類似情況仍可能出現(xiàn)，可能誘發(fā)螺紋鋼價格出現(xiàn)反彈現(xiàn)象。
總之，展望二季度，螺紋鋼的供應(yīng)壓力上升，價格面臨回調(diào)壓力。但在環(huán)保倒逼的壓力下，階段性集中限產(chǎn)行為仍可能會出現(xiàn)。不過，這只能誘發(fā)短期的反彈行情，不會推動鋼價走出上行趨勢。
需求處于旺季
房地產(chǎn)行業(yè)作為螺紋鋼重要的下游行業(yè)，是判斷螺紋鋼需求的重要變量。我們對相關(guān)指標(biāo)進行研究發(fā)現(xiàn)，房地產(chǎn)投資同比增速與螺紋鋼期價存在高度正相關(guān)的關(guān)系。數(shù)據(jù)顯示，1月~2月份，房地產(chǎn)投資累計同比增速為11.6%，再創(chuàng)本輪地產(chǎn)周期的新高。但是，螺紋鋼期貨價格未能創(chuàng)新高。供應(yīng)壓力加大，或許是螺紋鋼期貨價格未創(chuàng)新高的主要原因。
二季度，房地產(chǎn)投資面臨下行壓力。從產(chǎn)業(yè)周期的角度來看，本輪地產(chǎn)景氣周期的持續(xù)時間已經(jīng)足夠長，地產(chǎn)銷售增速下降也已持續(xù)了兩年，景氣尾聲越來越近。從政策層面來說，房地產(chǎn)調(diào)控政策仍在持續(xù)。不過，對2019年的房地產(chǎn)市場也不宜過分悲觀，有兩個現(xiàn)象需要注意：一是當(dāng)前房地產(chǎn)庫存已經(jīng)降至2014年4月份以來的低水平，二是房地產(chǎn)調(diào)控政策或出現(xiàn)微調(diào)。
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4月2日黑色產(chǎn)業(yè)鏈聊城鋼管廠指數(shù)煉焦煤弱勢下行
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