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| 下半年冷拔異型管鋼材市場還能逞強嗎 |
| 鋼管廠|無縫鋼管廠|精密管鋼廠 日期：6-28 |
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二季度末鋼材價格指數(shù)為4110元/噸，同比下跌3.29%，為3月份以來市場價格同比再度轉(zhuǎn)負，顯示供需關(guān)系再度走弱，這也是本輪供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革自去年四季度見頂后持續(xù)走弱的結(jié)果，冷拔異型管其中新產(chǎn)能的投放成為核心壓制因素。庫存方面，二季度末社會庫存總量為1122萬噸，低于去年同期939萬噸市場規(guī)模，同比增長9.44%，市場庫存開始出現(xiàn)增長，供需關(guān)系走弱。
粗鋼產(chǎn)量和鋼廠庫存規(guī)模均處于高位區(qū)間。從重點企業(yè)日均粗鋼產(chǎn)量口徑來看，二季度日均粗鋼均值超200萬噸以上，高于上年同期的194.71萬噸的均值，也高于上季度的188.00萬噸的均值，粗鋼產(chǎn)量創(chuàng)出新高。而截至5月中旬的鋼廠庫存總規(guī)模為1268萬噸，略低于去年同期1391萬噸，顯示出市場供需走弱壓力可控。
行業(yè)環(huán)保政策調(diào)整，高爐開工率提升，鋼廠盈利面走弱。生產(chǎn)方面，二季度高爐開工率均值為69.85%，高于上年同期的69.5%，也高于上半年均值66.79%的水平；盈利方面，二季度鋼廠盈利面均值為81.03%，低于上年同期的84.66%，顯示行業(yè)盈利有一定走弱。
短流程煉鋼來看，利潤同樣反映出走弱的態(tài)勢，二季度電爐噸鋼利潤均值為301元/噸，冷拉異形管雖遠高于一季度利潤均值不足50元/噸的狀況，但仍小幅低于去年同期的362元/噸，異型管顯示的供需關(guān)系走弱同長流程鋼廠所一致。
鋼材出口改善動力不足，難以緩解供給壓力。5月份鋼材出口574.3萬噸，同比下降16.53%，低于前5個月累計同比增長2.5%的水平，而前5個月鋼材累計出口2909萬噸，高于去年同期出口2849萬噸，表明海外市場難以分擔國內(nèi)供給壓力。
鋼鐵產(chǎn)業(yè)固定資產(chǎn)投資高位與產(chǎn)量快速釋放，產(chǎn)能投放啟動。鋼鐵產(chǎn)業(yè)固定資產(chǎn)投資處于高位水平，數(shù)據(jù)顯示，前4個月產(chǎn)業(yè)固定資產(chǎn)投資累計同比為43.3%，高于上月的2.7%和去年同期的5.3%，處于高速增長態(tài)勢；同時，產(chǎn)量出現(xiàn)快速投放，這是自我們?nèi)ツ耆緢笠詠恚覀兂掷m(xù)強調(diào)的產(chǎn)能投資加快和產(chǎn)能投放對市場的壓力，也是對我們行業(yè)新產(chǎn)能周期啟動觀點的應(yīng)驗。前5個月，粗鋼產(chǎn)量與生鐵產(chǎn)量累計同比增速分別為10.2%、8.9%，顯著高于去年同期5.4%、-0.6%，表明產(chǎn)量處于加速投放當中。另外，今年以來，生鐵產(chǎn)量出現(xiàn)大幅增長，并大幅縮小與粗鋼增速的差距，表明今年產(chǎn)能的投資更多向長流程鋼廠傾斜，短流程產(chǎn)能投資或出現(xiàn)一定的放緩。
下半年成材市場展望
供給方面：產(chǎn)能投資帶來的產(chǎn)能投放已經(jīng)快速開啟，供給端壓力加大。一季報中我們指出2019年粗鋼產(chǎn)量累計增長將保持在均值9%以上，而前5個月實際產(chǎn)量增速為10.2%，則是印證了我們供給增長預(yù)測；而從前述分析中，我們看到產(chǎn)能投資43.3%的高增速，粗鋼產(chǎn)量的增長將進一步加快，全年潛在的產(chǎn)量增速預(yù)計將不低于11%，供給增速較快；而這一快速增長的產(chǎn)能投資，也造成環(huán)保限產(chǎn)等措施影響微弱，表明產(chǎn)能投資已將鋼廠環(huán)保水平提高到一個達到低排放標準的水平，如此在過去的3年中，對供給產(chǎn)生重大影響的環(huán)保限產(chǎn)等舉措，對當下的鋼鐵生產(chǎn)活動的效力已經(jīng)十分微弱，支持了產(chǎn)量的快速釋放，因此下半年，產(chǎn)能投放的速度是我們關(guān)注的核心。
需求方面：受國內(nèi)去杠桿影響，固定資產(chǎn)投資繼續(xù)走弱，上半年地產(chǎn)投資支撐的固定資產(chǎn)投資也將出現(xiàn)下滑，基建投資大幅對沖經(jīng)濟下行壓力的做法，目前仍然是受到政府節(jié)制的。綜合來看，需求端增速的下滑在下半年是確定的，而節(jié)奏仍然是我們投資把握的核心。
數(shù)據(jù)顯示，前5個月，固定資產(chǎn)投資累計同比增速為5.6%，比去年7月份去杠桿政策調(diào)整起點的5.5%僅略微高0.1%，而結(jié)構(gòu)上來看，地產(chǎn)投資支撐了上半年的投資，前5個月地產(chǎn)投資累計增速為11.2%，處于高位區(qū)間，但增速較上月回落0.3%，從下半年的基數(shù)走高來看，下半年地產(chǎn)投資仍將進一步下滑；基建投資方面，雖然部分專項債可適用于資本金，再度加杠桿融資，支持基建投資，但在政府仍強調(diào)控制隱形債務(wù)的背景下，基建投資回升的幅度有限，預(yù)計下半年基建投資增速回升至5%—7%的水平，綜合來看，下半年需求端更多表現(xiàn)出一種趨勢下行的態(tài)勢，其中淡季面臨的需求壓力將大。
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冷拉異型鋼管“質(zhì)量強鋼”路在何方
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鐵礦石帶來的成本上漲壓力依舊支撐外圓內(nèi)花鍵管成材市場中樞
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